創業風口之下，往往一地雞毛。
從O2O到P2P，從共享單車、長租公寓到在線教育……這不僅讓很多投資機構血本無歸，還給整個社會帶來了負面的溢出效應，造成了社會資源的極大浪費。
VC該如何找到社會價值和投資回報之間的平衡點？羲融善道給出的答案是：善投資。一言蔽之，“善投資”是指投資兼具社會價值和經濟價值的企業，并通過積極的投后管理，幫它們設立社會價值委員會，使其能夠創造可規?；?、可持續化的社會價值和商業價值，進而實現早期投資的低風險、高回報。
早期投資，選擇標的很重要，投后管理更重要。在羲融善道看來，提升早期被投企業的社會價值，是成就其商業價值的前提。這也正是“善投資”的價值所在：利他、共贏。
羲融善道相信，“善投資”有“善報”。如今，創始團隊已實現了“至精”投資業績：過去10年早期項目平均年化IRR達90%，若完全基于現金投入和產生現金回報計算，過去早期項目年化IRR也高達70%。
羲融善道透露，團隊在“至精”上疊加了“至善”的投資標準后，經過2年的實踐，投資業績更勝從前：項目平均年化IRR也已超90%，早期投資階段就投出了獨角獸普渡科技、云梯科技和智谷天廚等優質項目。
高收益背后的邏輯為何？社會價值又是如何成就投資業績的？
上篇 · 至精
01善投資：低風險，高回報，IRR高達90%
羲融善道是國內首家“善投資”機構。
之所以把“善投資”作為投資理念，是受羲融善道聯合創始人、中國公益研究院院長、深圳國際公益學院創始院長、原民政部社會福利和慈善事業促進司司長王振耀的啟發。
王振耀院長是中國首位提出“善經濟”理念的學者。2013年，他提出“當人均GDP滿1萬美金時，社會將進入到善經濟時代，社會價值將引領并助力于經濟價值，促其不斷地興旺發達，最終使兩者實現雙向良性互動。”
2019年，當羲融善道創始人李承嶧接觸到“善經濟”理念時，開始對過往的投資經歷進行復盤。在經歷了集天使投資人和創業者于一身，并在創業企業被并購成功退出，后又聯合創立了啟賦資本和嘉遠資本兩家VC后，李承嶧發現，在過去的10年里，很多企業開始逐漸由“經營不善”走向“經營不善”。
前者的“不善”，是指企業不走正道，損害社會利益。后者的“不善”，是指企業破產倒閉。且隨著科技發展的速度越來越快，企業從“經營不善”到“經營不善”的時間也越來越短。
但是，當一個企業始終秉持“商業向善”的理念時，其經營不僅會“向善”，且業績和估值也越來越好。由此，一家VC若想獲得更高的收益，一定要投資并引導“義利并舉”的企業，即商業價值和社會價值并重的企業。
由此，在不斷鞏固“善投資”護城河的同時，以李承嶧為主的創始團隊也在過往的早期投資中，收獲了一個不錯的投資業績：
過往主導投資了16個早期投資項目，成功（年化IRR 50%以上）15個，早期項目平均年化IRR超過90%。此外，自進軍創投行業以來，羲融善道創始團隊也已收獲IPO項目6個，包括高途（NYSE:GSX），斗魚（NYSE:DOYU），沃格光電（603773）等；獨角獸項目4個，包括普渡科技、SHEIN、黑芝麻智能等。
02“善投資”的邊際
和當下“短平快”、一味追求高回報的“機會主義”不同的是，“善投資”追求的是可持續、高質量的“價值投資”。
“善投資”由影響力投資演進而來。在過往的實踐中，羲融善道發現傳統影響力投資有較強的慈善印記，而“善投資”則是在吸收傳統影響力投資精華的基礎上，結合中國本土，演化出的新詮釋：
若資本不能持續“向善”，將面臨更大的風險敞口。同時，隨著政府和國有資本將完成對民生保障的“從0到1”，資本則可著力加注“美好生活”。
在上述的大背景下，“善投資”比傳統影響力投資更進一步，把社會價值和商業價值放到同等重要的位置，選擇投資幫助人的科技，實現低風險、高收益。
此外，與傳統影響力的投資機構相比，目前“善投資”更聚焦于ESG中的“S”和“G”，同時關注項目的社會價值潛質，選擇標的不限于顯性社會價值的項目，也更著重通過獨創的社會價值委員會和投委會雙軌機制實施積極投后管理，引導和幫助企業開發社會價值和商業價值，在傳統投資風控的基礎上疊加社會價值風控，提升投資安全邊際。
值得一提的是，“善投資”框架下的社會價值開發，是建立在被投企業商業實踐的可操作性、可盈利性基礎上的，而非與企業主營業務不相關的慈善捐贈行為。
從投資結果來看，“善投資”投資“義利并舉”企業的特點，使得投資機構可以加強風控和賦能，提升了投資成功率，為投資人帶來高于傳統影響力投資和一般早期投資的回報水平。
羲融善道希望能結合實踐，走出一條“知行合一”的“善投資”之路，刷新業界對于早期投資的期望。
03深耕服務型科技賽道
在賽道選擇上，羲融善道專注于投資幫助人的科技?；趯^去20年科技商業迭代模式的觀察，羲融善道判斷，“今后原創自中國，由場景驅動的服務型科技企業及品牌將風靡全球”。
這是因為，中國擁有最完整的制造業產業鏈，有最豐富的商業場景和最龐大的單一市場。同時區別于一些目前估值偏高、且尚需時日進行趕超的“卡脖子”賽道，目前我國智能制造水平已足以支撐服務型科技企業實現核心技術的自產自研，并在豐富的商業場景中不斷迭代優化、形成壁壘，繼而在全球競爭中成就細分行業龍頭。
另外，隨著勞動力成本的提升，產業升級帶來的人力供給不足和替代趨勢加速，市場對服務型科技企業的需求必會提升，羲融善道認為，如果一個機構選擇在此時加注服務型科技賽道，不僅非常具有前瞻性，也是順勢而為。
通過“善投資”，投資機構應能在風潮來臨前識別、培育出在風口邊緣徘徊的服務型科技獨角獸，實現超額回報。
以羲融善道投資的出版業SaaS公司云梯科技為例。云梯科技創始人周偉，在大學期間認為市場上考研教材編排不合理，于是開始自主編寫并制作出當時全國計算機考研領域銷量第一的教材。
成立云梯科技后，針對此前出版行業智能化程度不足的痛點，云梯科技將二維碼活碼技術引入圖書，鏈接出版商和讀者，不僅幫助出版商降低成本，還提升了讀者的學習體驗。
另一方面它還打通了圖書創作各個環節的業務數據，為出版商提供讀者用戶畫像及學習數據，提升了圖書改版及營銷的效率。
然而，對周偉來說，創業并不只是為了賺錢，還在于為社會解決問題。在創業初期，周偉就創建了一個計算機公益網絡，為廣大計算機專業學生提供了免費且高效的學習環境。
不僅如此，在疫情期間，云梯科技還快速上線了電子書業務,曾發起“防疫情在家學,免費讀書”的活動，免費開放了上千本線上資源，促進了用戶和出版商之間的互動。
即便經歷疫情、雙減政策考驗，云梯科技的營收數據依然穩中有增，估值比當初羲融善道投資時高出數倍。
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上文曾提及，羲融善道獨創了社會價值委員會和投資決策委員會并行的“雙軌決策機制”：所有項目立項前需由社會價值委員會進行評估，且具有立項一票否決權。
不僅如此，社會價值委員會還會與投資決策委員會一起深入到企業的投后管理中，幫助被投企業最大限度地提升社會價值和商業價值。
04投前：“雙軌決策機制”
羲融善道的董事會下設社會價值委員會和投資決策委員會，由王振耀和羲融善道聯合創始人、前深圳國際信托投資公司董事長、國信證券首任董事長及新晉百億量化私募洛書投資董事長李南峰，分別坐鎮社會價值委員會和投資決策委員會。
其中，社會價值委員會為羲融善道“獨創”。它是執行善投資社會價值部分的“最高指揮所”，和投資決策委員會雙軌并行，由社會民生和商業領域中經驗豐富的專業人士組成。
立項前，羲融善道社會價值委員會和項目方做一次深度交流。社會價值委員會將從項目中挖掘出的各方面的社會價值，形成一份完整的意見報告，供投資委員會參考。只有得到社會價值委員會認可、且符合投資標準的項目，羲融善道才會進行立項，反之亦然。
05潛在社會價值的開發
以羲融善道投資的烹飪機器人公司智谷天廚為例。當羲融善道的社會價值委員會剛接觸該項目時，認為其賽道和產品很不錯，雖然社會價值乍看尚不明顯，但卻充滿了潛力。
該公司創始人耿凱平是一位成熟的連續創業者，既做過上市公司高管，也開過餐廳，不僅是中國后廚中學歷最高（博士）的專業人士之一，也是少有的、能長期在一線廚房里工作的餐飲行業核心高管。
在盡調期間，羲融善道只要和他一談起社會價值議題，便能感受到他的熱忱。由于長期在后廚工作，在了解到后廚場景的痛點后，他立下了宏愿：致力于中餐標準化，給予每一位中國后廚工作者一個體面且舒適的工作環境。
此外，智谷天廚對行業的擔當還體現在對客戶負責的態度上。
在不少同行仍在產品中沿用低成本的涂層不粘鍋之時，該公司轉而選擇不使用涂層便能達到不粘鍋效果的炊具。雖然這增加了成本，但卻能給客戶帶來更好、更安全的產品和服務，提升了客戶粘性和品牌美譽。
耿凱平對中餐標準化的理解以及對餐飲生態圈的搭建，對提前布局食品安全、食譜標準化的先見之明，也讓羲融善道看到了該公司成為在途獨角獸的想象空間。
后羲融善道對其進行了天使輪和A輪投資。僅過去一年，該企業估值和業績相較于投資之時已增長數倍。
同時在社會價值委員會的推動下，智谷天廚設備進駐了各地的長者食堂。在為老年人提供更安全營養美味餐食的同時，智谷天廚也打開了新的業務場景和收入來源，逐步展現了自身的價值潛力。
06投后：“五行”管理系統
在項目投資時，羲融善道會與被投企業簽署“善經濟準則協議”，要求被投企業成立社會價值委員會，由專人負責，并寫進被投企業的企業章程，讓創始人一起參與和監督企業的社會價值開發：
第一，嚴格落實“善五條”條款，包括守法、愛國、誠信、務實、謙遜；創造經濟價值的同時履行社會責任，兩者同等重要，不作取舍；持續開發社會價值，積極參與公益慈善事業；堅持可持續發展，保護自然環境；理解和尊重不同的文化理念和生活方式，共建大同。
第二，幫助被投企業建立“善生態”循環體系。
羲融善道每年會輔助被投企業出具社會價值報告，包含行業環境、社會責任、公司治理，同時加入東方元素，例如與目前政策趨勢的匹配度、創始團隊的道德認知與心理健康狀態的評估，并評估與監測企業和行業的潛在社會價值風險。
在培育成型后，羲融善道會持續關注、幫助企業，企業也會反哺到羲融善道的系統中，跟隨羲融善道共同投資一些企業，或是成為羲融善道的投資人，形成“善循環”。
在羲融善道的辦公室墻上，掛著一幅易經中的“謙”卦，意即“滿招損，謙受益”。這也符合羲融善道團隊對“善投資”的期望：在專業能力和價值觀上做到“至精至善”，對創業者和LP永遠保持謙恭、熱情。
早期投資，往往孤獨而偉大。作為“孤勇者”，羲融善道正在走一條少有人走的路：投資善，善投資。注重商業價值的同時，兼顧社會價值，這或許才是通向未來成功的“捷徑”。
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